PACK的技术壁垒有限，拼的是客户关系、系统集成和供应链成本。”

“至于那家电芯企业，如果你们没有锁定它的核心专利、工艺配方、量产参数和研发团队。”

“那它就不是产业园的技术核心，只是一个租户，人家随时可以被别人以更优异的条件吸走。”

“今天你们给它设备补贴和税收返还，它可以搬进来。”

“明天其他地方给得更多，它一样可以把核心团队带走，最后只给你们留下一片厂房和一堆淘汰设备。”

沈浩宇的眼神逐渐凝重。

他已经意识到，江衍并不是在卖弄几个从财经新闻上看来的名词。

对方是真的理解新能源产业从实验室到量产线之间，那条最容易被资本忽略的死亡鸿沟。

江衍没有停下。

“产业基金、银行授信和绿色债，只能解决项目怎么启动，不能解决园区未来靠什么产生现金流。”

“如果技术路线没有优势，订单也没有落实，就先规模级的产能，最后大概率只能陷入低端同质化竞争。”

“补贴还在的时候，所有数据都很好看。”

“可一旦补贴退坡，监管开始对绿色融资做穿透式审查，银行不再只看项目名称。”

“而是看真实订单、技术权属和偿债现金流，这个资本闭环就会瞬间断掉。”

沈浩宇的瞳孔微微收缩。

这正是沈家智囊团队在内部风险报告中重点标注的问题。

只是报告里的措辞远没有江衍这么直接。

江衍看着他，语气依旧温和。

“当然，我不是说浩宇哥做这个项目，是为了骗取国家补贴。”

“但如果整个项目的主要收益，来自低价拿地、设备补贴、税收返还和融资扩表。”

“而不是靠产品竞争力赚钱——”

他顿了顿，平静地问道：

“那浩宇哥准备拿什么向监管和市场证明，这不是一个披着新能源外衣的圈地骗补项目？”

这一句话，终于让沈浩宇彻底沉默下来。

不是因为江衍扣了一顶帽子。

恰恰相反。

江衍先承认了项目价值，又认可了他的资本架构，最后才顺着产业逻辑，一层层剥开了项目最核心的风险。

这让他连用“外行不懂产业”来反驳的余地都没有。